IPO компаний — возможности и перспективы

Популярной организационно-правовой формой в условиях рыночной экономики является акционерное общество (АО). Чтобы финансировать и свою начальную деятельность, и последующие проекты, АО привлекает ресурсы с помощью акционирования.

В мировой практике акционирование предусматривает создание широкого круга инвесторов, которые вкладывают средства в АО. Для этого ведутся активные торги акций данного АО на первичном, а при наличии эффективного использования вложенных средств — и на вторичном финансовых рынках.

Большинство украинских предприятий, выпуская свои акции, пользуются внебиржевыми способами их размещения. Акции распространяются путем частного предложения. Такой способ не позволяет привлечь большие объемы капитала и определить настоящую рыночную цену акций. Поэтому в будущем предприятие может привлечь дополнительный капитал, разместив акции на фондовой бирже. Первая публичная продажа акций называется ІРО.

Разбираемся в понятии

Понятие IPO (Initial Public Offering) является международным и переводится как «первичное публичное предложение». Термин не обозначает вид ценных бумаг, однако его относят именно к акциям. Публичное размещение в первый раз означает, что акции предлагаются всем желающим инвесторам, а компания, в свою очередь, допускается к листингу на бирже. Публичное размещение может быть внутренним, когда процедура проходит внутри страны, и внешним — если задействуются иностранные торговые площадки.

Чаще всего IPO в Украине проводят, механически применяя западные методики без учета местных реалий и отечественного законодательства. При этом страдает результат. Фондовый рынок требует разработки собственной правовой и методологической базы для активизации операций с ценными бумагами. Западные концепции инвестирования должны быть переосмыслены. То же самое касается банковских технологий.

«Offering», в переводе «предложение» (продажа), а термин «Initial» означает «первичное» — при этом выпускаются и реализуются на бирже именно новые акции. Если говорить языком украинского законодательства: осуществляется дополнительная эмиссия, впоследствии продаваемая. Этим IPO принципиально отличается от реализации на зарубежных рынках депозитарных сертификатов.

«Public» переводится как «публичное» и означает, что выпущенные акции предлагаются всем желающим. Этим IPO отличается от частного размещения, когда долю в компании покупают заранее известные инвесторы. Открытая продажа позволяет продавцу сделать деятельность своей компании максимально прозрачной и открытой.

После внедрения IPO приходят новые стандарты, когда необходимо публиковать отчетность, поддерживать высокую степень открытости компании, использовать современные стандарты управления. Поскольку акции после размещения начинают котироваться на бирже и их стоимость меняется ежедневно.

Чтобы избежать падения стоимости акций, необходимо постоянно поддерживать уверенность инвесторов в успешном будущем компании. В случае частного размещения напротив — можно демонстрировать отчетность лишь ограниченному кругу владельцев как до, так и после размещения акций.

Как отличить ІРО от других видов размещения акций?

На практике существуют два созвучных, однако разнящихся по своему значению термина: первый — Initial Offering, а второй — Primaring Offering, значение которых в переводе звучит идентично: «первичное публичное размещение». И это может повлечь за собой некоторую путаницу.

Когда предприятие первый раз в своей истории разместило ценные бумаги на бирже, такая процедура называется Initial Public Offering (IPO). Однако если в момент выхода на IPO юридическая форма предприятия не предусматривала наличия акционеров (к примеру, партнерская форма) и весь доход (привлеченный капитал) поступает на баланс предприятия, то оно называется Primaring Public Offering — (PРO). Если на рынок поступают ранее выпущенные акции, находящиеся в собственности, и именно их владельцы, а не предприятие, получают доход от реализации пакета акций, то такая процедура называется вторичным размещением (Secondary Publiс Offering — SPO). Следует отметить, что в процессе IPO на фондовой бирже параллельно могут обращаться акции как нового, так и основного выпуска (PPO+SPO).

IPO следует трактовать как первоначальное публичное, без ограничений по допуску инвесторов, предложение акций на специально организованной бирже. IPO является эффективным источником привлечения капитала через фондовый рынок, и если предприятие готово воспользоваться им, это подтверждает достижение достаточного уровня информационной и публичной открытости, устойчивый рост финансовых показателей, соответствие уровня корпоративного управления принятому стандарту и наличие долгосрочной стратегии развития бизнеса.

Публичное размещение как инвестиционный контракт на рынке капитала (в узком понимании) —  это предложение акций предприятием-эмитентом или/и акционером-продавцом неограниченному количеству инвесторов.

Публичное размещение акций в качестве понятия процесса (в широком понимании) — это совокупность поэтапно совершающихся действий, начиная с момента подписания договора о предоставлении услуг по организации размещения и до конечных действий по поддержке цены акций. С этой точки зрения предложение и открытое (публичное) размещение своих ценных бумаг — основные завершающие этапы IPO.

Цели и особенности ІРО

Для формирования правильного понимания ІРО определим неотъемлемые черты  этого явления:

• при проведении IPO продавец акций, то есть компания, получает денежный эквивалент их стоимости, то есть это способ получения в управление капитала предприятием или владельцем;
• организаторы такого размещения намеренно не устанавливают каких-либо ограничений по приобретению акций: IPO предусматривает возможность участия всех желающих;
• как результат размещения у предприятия появляются десятки, а то и сотни новых частных инвесторов, то есть ІРО связано с переориентацией бывшей частной компании в открытую или публичную форму;
• создается организованный рынок акций, то есть ІРО влечет за собой листинг на определенной фондовой бирже (в случае размещения ценных бумаг иностранных эмитентов на территории  Украины и украинских эмитентов за пределами Украины).

Целями проведения ІРО являются:

1. Первая и основная — привлечение значительного объема капитала в денежной форме на долгосрочной основе. По мнению экспертов, развитые страны со стабильным ростом экономики имеют соотношение привлеченного капитала на биржах и валового национального дохода более 2%. Украина пока не принадлежит к этим странам.
2. Вторая цель ІРО — объективная оценка рыночной стоимости предприятия. Основными параметрами отличия последней является наличие инструментов регулирования рынка, организованных корпоративных отношений, свободного и открытого доступа инвесторов и высокая здоровая конкуренция. То есть полное отсутствие давления на цены и рыночные законы, неиспользование внутренней (инсайдерской) информации и устранение возможностей монополизации рынка.
3. Позиционирование выходящей на ІРО компании как открытого публичного института —  третья цель ІРО. Первичное размещение акций говорит о том, что управление хозяйственной деятельностью в компании отвечает стандарту, была организована полная информационная прозрачность и у компании есть стратегическое планирование направления развития бизнеса. Кроме того, ІРО свидетельствует о том, что деятельность конкретной компании поддерживается обществом.

Другими специфическими целями ІРО являются:

• увеличение рыночной капитализации предприятия;
• повышение статуса и репутации бизнес-направления;
• защита от угрозы поглощения;
• невозможность проведения национализации компании;
• изменение структуры и стандартов управления и освоение новых финансовых рынков.

Вывод: ІРО может стать актуальным источником финансирования

Долгосрочные капиталовложения в украинский бизнес необходимы для стабильного роста экономики и повышения инвестиционного имиджа страны. При этом рынок первичного размещения станет одним из новых и перспективных способов инвестирования как национального, так и иностранного капитала. IPO во всем мире уже является одним из наиболее выгодных инструментов финансирования бизнеса как с точки зрения стоимости финансовых ресурсов, так и активизации и рационализации бизнес-процессов в компании, повышении корпоративной и деловой культуры.

Опыт последних лет показывает, что успешное ІРО все меньше зависит от случая и удачной маркетинговой кампании, а все больше — от тщательной подготовки, понимания сути бизнеса и законодательных требований.

Для стимулирования использования IPO и повышения результативности IPO украинских эмитентов следует основательно изменить нормативную базу. Формулирование на законодательном уровне его понятия и целей будет способствовать однозначному пониманию этого явления, избежанию путаницы при его применении, установлению одинаковых и понятных правил игры как внутри Украины, так и за ее пределами. Все это должно повысить интерес внешних инвесторов как к самим компаниям непосредственно, так и к украинскому фондовому рынку в целом и способствовать появлению внутренних инвесторов.