ЦБТ Центр биржевых технологий

Поддержка вместо развития: почему МВФ «урезал» кредит для Украины

Международный валютный фонд (МВФ) отказался от трехлетней программы расширенного финансирования EFF, которая уже была согласована. Вместо нее обещает программу на 18 месяцев (stand-by), которая предусматривает меньшее количество средств. Хватит ли Украине денег по новой программе, и почему МВФ пошел на этот шаг?

Кредит для «поддержания штанов»

В МВФ урезание кредита для Украины пояснили «неопределенностью» состояния мировых финансов.

«Учитывая беспрецедентную неопределенность относительно экономических и финансовых перспектив и необходимость сосредоточить политические приоритеты на краткосрочном сдерживании и стабилизации, переговоры переключились на 18-месячный stand-by, который может обеспечить поддержку платежного баланса для усиления реакции власти», — сказал Джерри Райс, представитель МВФ.

Для Украины эта новость означает, что вместо 8 млрд долл. Киев может надеяться максимум на 5,5 млрд новых кредитов. Тем не менее, в самом МВФ успокоили. Дело в том, что программа EFF была рассчитана на 3 года и на сумму 8 млрд долл. По ней Украина должна была до конца 2021 г. получить от МВФ 5 млрд долл., а оставшиеся 3 млрд долл. – в 2022-2023 гг. А в рамках программы stand-by предусмотрено, что в течение следующих 18 месяцев мы получим 5,5 млрд долл. Когда экономика страны восстановится, акцент поддержки МВФ может снова сместиться на решение проблем долгосрочных структурных реформ.

«Условия получения этих средств в течение 2020-2021 гг. легче, чем получение 5 млрд долл. в рамках программы EFF, так как не требуют титанических усилий по продвижению структурных реформ», – говорит представитель Украины в МВФ Владислав Рашкован.

Часть экспертов согласны с МВФ и не видят ничего ужасного в сложившейся ситуации, другие же думают, что в ближайшее время Украине стоит забыть о развитии и думать о выживании.

Иван Никитченко, директор Crane IP Law Firm говорит, что «страдать» нам не из-за чего. Ведь EFF была согласована лишь предварительно. Потенциально по программе EFF наша страна могла суммарно получить больше, но реально не было ни сроков, ни гарантий. К тому же, stand-by более просто и быстро получить. А так как Украина испытывает трудности с экономикой уже сейчас, то и помощь нужна как можно быстрее. Объемы транша в 2020 г. практически такие же, но шансы реально получить деньги при stand-by намного выше. Если Украина продолжит испытывать проблемы и в конце следующего года, нам ничего не мешает договориться о новой программе.

Аналитик финансовой компании Альпари  Максим Пархоменко согласен с коллегой: новая программа более короткая по времени и более легкая в выполнении. Но она не нацелена на сложные структурные реформы, как EFF (очистка банковской системы, рынок газа или земли), а лишь на «поддержание штанов».

А вот руководитель отдела аналитики ГК Forex Club Андрей Шевчишин полагает: тот факт, что предыдущая программа была нацелена на реформы, а новая – на короткий период, смущает. Ведь сейчас речь идет о тактической поддержке, а не о стратегической программе развития. Для наших кредиторов это скорее негатив.

Кто виноват в урезании программы

По мнению А. Шевчишина, причиной для обсуждения нового формата сотрудничества стало то, что Украина не смогла выполнить условия по ранее предложенной программе, к тому же мировая рецессия продиктовала другой контекст и другие условия.

По словам аналитика финансовой компании TeleTrade Сергея Родлера, Украина сотрудничает с МВФ уже долгие годы, и всегда стремилась выполнить требования фонда для сохранения партнерских отношений. При этом, нельзя сказать, что в прошлом МВФ полностью выполнял свои обещания: так  предыдущие три программы кредитования были реализованы с ограничениями. В этот раз ведомство и вовсе решило полностью сменить формат сотрудничества, несмотря на то, что скандальный закон о земле и «антиколомойский» законопроект были приняты.

Но главная причина отказа от расширенной программы финансирования, скорее,  не в Украине. Стоит учитывать сложившуюся обстановку в мире: бюджет МВФ пополняется другими странами, главным образом США, которые испытывают сейчас серьезные экономические трудности. Вследствие чего, организация вынуждена расходовать имеющиеся средства максимально аккуратно.

Кроме того, за последние несколько месяцев МВФ не утвердил ни одной новой программы EFF, и дело тут не только в украинской специфике, а в общемировых проблемах, связанных с коронавирусом, которые явно мешают глобальным преобразованиям. Stand-by – программа, предназначенная для помощи странам, оказавшимся в кризисной ситуации. По мнению МВФ, именно это сейчас и необходимо государствам, которые просят о финансовой помощи.

Разумеется, шансы получить EFF никуда не делись – Украина может рассчитывать на новые деньги уже летом следующего года. Правда, до этого времени еще нужно дожить: как показывает практика, страна может получить лишь один транш в размере 1,5 млрд долл., и этим вся поддержка ограничится. А в ближайшие два года Украине придется выплатить около 3 млрд долл. за пользование деньгами  МВФ. Вся надежда на помощь со стороны других международных организаций в 2020 г.: размер финансовой поддержки Всемирного банка и ЕС может превысить 2,5 млрд долл.

Аналитик «Центра биржевых технологий» Максим Орыщак отмечает: речь не идет о качестве сотрудничества Украины и МВФ, а о потенциальных проблемах с будущими выплатами, если финансовая и политическая ситуация в мире не улучшатся. Увы, перспективы мировой экономики неясные. Впереди, осенью текущего года – выборы президента США, а это мощный фактор неопределенности в мире после коронавируса. Внутренняя политика США отразится на внешней политике и на отношениях с Китаем, а значит, нас могут ждать очередные торговые и валютные войны.

Хватит ли нам денег?

Большинство экспертов считает, что новых условий для предоставления транша МВФ выдвигать не будет. Так, И. Никитченко говорит, что их останется два – рынок земли и «антиколомойский» закон. Первый уже подписан президентом, второй принят Радой. Поэтому транш мы можем получить уже в июне-июле.

Напомним, в конце марта Верховная рада приняла закон, который должен открыть в Украине рынок сельскохозяйственной земли. Правда к нему, у Фонда остались вопросы. В частности, недовольство наличием большого количества ограничений на продажу земли, особенно запретом на продажу иностранным компаниям и гражданам до тех пор, пока этот вопрос не решится на референдуме.

Верховная Рада также выполнила последнее условие МВФ – приняла так называемый «антиколомойский» закон, который не позволит вернуть национализированный Приватбанк бывшим собственникам. Законопроект предусматривает, что экс-собственники банка, интересы которых были нарушены через выведение финучреждения с рынка, могут получить возмещение ущерба только в денежной форме.

Но М. Орыщак не исключает появления новых требований. В НБУ ждут, что все суммы, которые поступят от МВФ, будут направлены в государственный бюджет на покрытие дефицита. Хотя обычно средства поступают в резервы. Возможно, кредиторы выдвинут требование гарантий о задействовании средств по назначению. А. Шевчишин тоже полагает, что появятся другие условия. Очевидно, что будут обсуждаться цели покрытия внешнеторгового дефицита и дефицита бюджета.

Немаловажным является вопрос, справится ли Украина с долгами из-за урезания помощи со стороны МВФ. Часть экспертов уверены, что да, другие – сомневаются. И. Никитченко думает, что Украина справится с выплатой долгов даже без транша. Кредит просто позволит правительству выделять больше денег на поддержание экономики, а, значит, сократить снижение ВВП по итогам года. Без транша падение будет глубже. С траншем ВВП упадет на 4-5% по итогам этого года, и уже к концу следующего мы сможем полностью отыграть это снижение.

М. Орыщак думает, что если валютные колебания в стране приостановятся и НБУ прекратит сразу же задействовать резервы, то проблем с выплатой долговых обязательств не будет. Эксперта больше тревожат не то, как мы будем расплачиваться с долгами, а то, как государство будет платить нам. По его мнению, если Украина не получит транш в ближайшее время, то начнутся задержки всех выплат населению.

Кто поможет Украине
Кто поможет Украине? Фото: АиФ в Украине

С. Родлер говорит, что Украина – экспорто-ориентированная страна. Из-за повсеместного карантина глобальный спрос на отечественную продукцию ослаб. Иссяк и другой источник пополнения бюджета – заробитчане: около 2 млн человек вернулись на Родину. В такой ситуации все надежды связаны с траншем со стороны МВФ. Для нас жизненно необходимо его получить.

М. Пархоменко напоминает: основные выплаты по долгу приходятся на осень этого года. Эксперт уверен, что без программы МВФ, мы не справимся с их обслуживанием. По мнению В. Рашкована, Украина сумеет рассчитаться с долгами, так как не стоит забывать о других средствах помощи, которые будут доступны для нас после утверждения новой программы МВФ. В целом, Украина планирует в ближайшее время получить из разных источников еще 3, 45 млрд долл. (см. инфографику).

Источник